今年以來，港股市場表現(xiàn)較為亮眼。在各類因素催化下，無論是結構性機會還是趨勢性機會，整體表現(xiàn)都不錯。Wind數據顯示，截至2025年6月24日，恒生互聯(lián)網科技業(yè)上漲18.63%，同期滬深300指數下跌0.78%，納斯達克指數上漲3.12%。（數據來源：Wind）
數據來源：Wind，截至2025年6月24日
港股市場相對走強的邏輯基石是什么？
抑制港股表現(xiàn)的重要因素已發(fā)生轉變
港股自2021年起連續(xù)幾年持續(xù)下行，回調深度和調整時間都較為充分了。2024年以來，港股見底信號其實已經反復出現(xiàn)，比如市場對利好事件和數據表現(xiàn)得較為敏感，并迎來階段性快速上漲，對利空消息和事件則相對鈍化，側面反映港股前期調整充分，資金出清較為干凈，剩余持有人較為看好后續(xù)表現(xiàn)。
流動性方面，去年9月美聯(lián)儲進入降息周期，港股作為離岸市場與全球流動性密切相關。歷史上美聯(lián)儲利率下行或低位時，港股也更容易有較亮眼的表現(xiàn)。
再加上南向資金持續(xù)流入，港股資金面迎來利好。Wind數據顯示，今年以來南向資金持續(xù)買入港股，凈流入金額近6000億元，A股相對稀缺的互聯(lián)網平臺和硬科技龍頭企業(yè)受到南向資金青睞。
總體來說，前期抑制港股表現(xiàn)的重要因素已陸續(xù)發(fā)生轉變，港股市場正展現(xiàn)出明顯的配置優(yōu)勢。
AI敘事持續(xù)催化
隨著DeepSeek以高性能、低成本帶來了一場“AI平權”，“重估中國科技資產”已成為當下許多國際投資者的共識。港股互聯(lián)網行業(yè)歷經過去3年調整后，行業(yè)格局不斷優(yōu)化，龍頭企業(yè)估值水平已降至低位。伴隨著AI屬性的疊加，未來估值具有較大想象空間。
俗話說“兵馬未動糧草先行”。AI的熱度還能不能持續(xù)，資本投入力度是一個很好的觀察窗口。據國信證券數據，阿里巴巴2024Q4資本開支為317.75億元人民幣，同比+259%、環(huán)比+82%，環(huán)比高增，2025年2月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘宣布，未來三年，阿里巴巴將投入超過3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。
騰訊2024Q4資本開支為365.78億元人民幣，同比+386%、環(huán)比+114%，環(huán)比高增，預計2025年資本開支持續(xù)上行，主要滿足公司AI相關領域需求。
互聯(lián)網大廠2025年資本開支有望持續(xù)擴張，主要由于大廠對AI基礎設施建設的需求快速提升，大廠將通過自建AI基礎設施或租賃AI基礎設施等方式滿足算力需求。總之，隨著AI產業(yè)長期邏輯的進一步強化，投資機會有望繼續(xù)涌現(xiàn)。港股市場因“AI含量”較高、估值較低，更是受到了資金的關注。
重視對港股互聯(lián)網板塊的布局
互聯(lián)網板塊可以說是港股市場中較具特色的板塊，特別是DeepSeek的出現(xiàn)，不少互聯(lián)網公司成為了未來人工智能領域較核心的一批參與者。
就拿那些大家耳熟能詳的互聯(lián)網公司來說，無論是前期的用戶積累、產品化能力、龐大的資金體量，還是廣泛的用戶數據，都為未來AI的進一步發(fā)展和應用端落地提供了重要基礎。另外，在公司治理方面，今年核心公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績報告和未來業(yè)務規(guī)劃，向市場傳遞出強有力的信心。
從這些角度來說，港股的互聯(lián)網科技板塊在全球范圍內都具備強大的競爭力，也非常值得投資者關注。就像萬家基金經理楊坤認為的那樣：在中長期的維度上，科技依然是值得重點關注的，尤其是港股科技，因為港股市場匯集了眾多中國互聯(lián)網和科技龍頭公司，成為了機構競逐AI核心資產的一個重要目的地，目前港股科技具有較為明確的投資空間。
具體到投資標的上，建議大家關注萬家恒生互聯(lián)網科技業(yè)指數，這只基金的標的指數深度聚焦AI產業(yè)鏈的上中下游，成分股囊括了中國的互聯(lián)網科技龍頭公司，涉及云廠商、AI大模型、AI應用等熱門領域，隨著AI產業(yè)的飛躍，該指數的成分股具有較大的先發(fā)優(yōu)勢，長期確定性較強。
展望未來，港股科技板塊經過之前的回調和橫盤震蕩，已經得到了較好的整固。下半年隨著經濟修復和政策加碼，互聯(lián)網和科技龍頭的業(yè)績有望繼續(xù)回暖，AI產業(yè)也將貢獻增量。估值方面，在全球權益市場中，港股絕對估值處于相對低位水平，中長期配置價值仍然較高。而且國內貨幣政策適度寬松，南向資金持續(xù)流入港股，海外降息預期也有利于提升港股估值，恒生科技將是率先受益的方向。政策支持力度大+盈利增速居前+估值處于歷史中低水平，意味著當下具備較高的投資機會。
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