近日，各家基金開始陸續(xù)披露2025年第1季度報告，從中可以看到基金經(jīng)理對過往的總結，以及接下來的市場展望，小伙伴們對于感興趣的基金不妨多多關注一下。
最近，我所管理的基金產(chǎn)品也披露了2025年一季報。我在萬家研究領航一季報中寫到：
2025年一季度市場先抑后揚，一月份回調(diào)后，隨著春節(jié)期間DeepSeek的問世，節(jié)后科技板塊引領市場向上。一季度寬基指數(shù)表現(xiàn)平平，上證指數(shù)收跌0.48%，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.77%，但科創(chuàng)相關指數(shù)表現(xiàn)亮眼，中證2000收漲7.08%，科創(chuàng)50收漲3.42%。各個行業(yè)表現(xiàn)分化較大，其中有色、汽車、機械設備、計算機等多個板塊表現(xiàn)較好。
宏觀方面，上半年全球財政和貨幣雙擴張的大格局已經(jīng)基本確認，疊加國內(nèi)擴內(nèi)需政策有望漸進式發(fā)力。當前A股主要寬基指數(shù)的市場估值依然處于合理區(qū)間，指數(shù)沒有大的下行風險，兩會明確經(jīng)濟目標后，地方政府有望主動發(fā)力、積極作為，宏觀基本面有支撐，風險偏好或維持相對高位。但與此同時，微觀主體信心的改善仍需要時間，尤其是房地產(chǎn)鏈依然是薄弱環(huán)節(jié)，密切關注財政關于房地產(chǎn)收儲和舊房改造政策落地情況。整體上，我認為，二季度A股指數(shù)有望呈現(xiàn)偏強震蕩格局，底部區(qū)間或逐步抬升，而下半年開始重點關注制造業(yè)的產(chǎn)能和價格壓力。
長期來看，政策起效與企業(yè)盈利質(zhì)量改善仍是主要驅(qū)動力，我重點關注以下幾個方向：
1）科技成長板塊：阿里字節(jié)等國產(chǎn)廠商capex投入持續(xù)超預期，DeepSeek演繹“東升西落”，產(chǎn)業(yè)鏈上的國產(chǎn)算力以及國內(nèi)應用相關的方向值得重視。
2）醫(yī)藥板塊：宏觀相對脫敏，行業(yè)最壞的時候即將過去，可以挖掘長期角度自下而上改善較為明顯的公司。
3）供給側格局良好的公司或者行業(yè)，在周期的相對低位疊加利好政策的相關標的。
