近期在“反內(nèi)卷”的加持下，疊加近期海外財政貨幣雙寬松的氛圍等，有色金屬板塊的表現(xiàn)令人矚目。工業(yè)有色指數(shù)近期創(chuàng)下年內(nèi)新高，近一年漲幅39.22%，受到了市場的高度關(guān)注。（數(shù)據(jù)來源：wind，2024.7.25-2025.7.25）
消息面上，7月18日工信部表示，將在近期陸續(xù)發(fā)布新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。在當(dāng)前“反內(nèi)卷”政策持續(xù)加碼的背景下，有望推動落后冶煉產(chǎn)能退出，推動價格中樞的回升。
從細分領(lǐng)域來看，稀土方面，供給收緊的趨勢明顯，市場預(yù)計稀土供需關(guān)系將得到顯著改善，推動了氧化鐠釹的價格突破高點。此外，美國稀土公司MP金屬擬新建稀土產(chǎn)能，與美國國防部簽訂購買協(xié)議，釹錯氧化物產(chǎn)品最低采購價為110美元/公斤。這一下限遠高于目前國內(nèi)45.6萬元/噸的價格，凸顯了稀土的戰(zhàn)略價值，指引了國內(nèi)稀土的上漲空間。
工業(yè)金屬方面，中信建投指出，近期供給端的擾動增多，印尼Freeport 將銅礦產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)約 10 萬噸、Anglo American 智利工廠減量超 5 萬噸、Kamoa-Kakula下調(diào)全年指引 15.5 萬噸。綜合看，全球銅礦產(chǎn)量增量下修至 20-30 萬噸，由過剩 10 萬噸逆轉(zhuǎn)為缺口 10~20 萬噸。6 月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量環(huán)比減少3.23%，全球電解鋁庫存水平仍處低位。產(chǎn)能紅線下，25年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將達峰值，之后同比增速將下滑，供需缺口將進一步放大。從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，電網(wǎng)建設(shè)、家電補貼、新能源車等銅鋁需求提升，供給相對剛性，銅鋁價格中樞有望抬升。
戰(zhàn)略金屬方面，中信建投指出，鎢產(chǎn)品價格頻創(chuàng)新高，6 月鎢產(chǎn)品出口小幅恢復(fù)，是 2 月出口管制后，首月三氧化鎢和 APT 實現(xiàn)出口。隨著出口環(huán)節(jié)的逐步恢復(fù)，高價成交的產(chǎn)品逐漸增加，有利于企業(yè)利潤的提升。商務(wù)部回應(yīng)將依法依規(guī)對銻相關(guān)出口許可申請進行審查，并批準(zhǔn)合規(guī)申請。若出口需求有效恢復(fù)，有望對銻價形成拉動。東方證券認(rèn)為，隨著各國對稀土、鋯、銻、鎢等戰(zhàn)略金屬的重視程度不斷提高，戰(zhàn)略金屬的價值重估行情有望延續(xù)。
總的來看，銅、鋁、鋅、錫等工業(yè)金屬的下游需求穩(wěn)增，供給端可控，價格中樞抬升增厚公司利潤，疊加估值較低，反內(nèi)卷行情持續(xù)演繹，配置價值凸顯。中長期看，有色板塊的投資機會仍值得期待，萬家工業(yè)有色緊密跟蹤工業(yè)有色指數(shù)，為資金高效配置提供便利，是一個把握工業(yè)有色領(lǐng)域投資機會的較好工具，值得投資者關(guān)注。
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