最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品披露了2025年第2季度報(bào)告。今天，就在這里和大家聊聊我的操作思路及對(duì)后市的看法。
投資操作回顧
我在萬(wàn)家瑞隆2025年第2季度報(bào)告中提到：
受美國(guó)加征關(guān)稅沖擊，四月份制造業(yè)PMI跌至49，隨著國(guó)內(nèi)財(cái)政政策落地以及中美貿(mào)易緊張局面緩和，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始企穩(wěn)，5、6月份制造業(yè)PMI有所回升但低于50；受以舊換新等政策帶動(dòng)，5月社零增速6.4%，超市場(chǎng)預(yù)期；投資數(shù)據(jù)相對(duì)較弱，5月份廣義基建、地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速均有所下降?？傮w來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)增速略有轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計(jì)仍有5.2%左右。
股市表現(xiàn)方面，4月初受美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅影響A股大幅調(diào)整，隨后指數(shù)逐步修復(fù)回升，總體來(lái)看二季度上證指數(shù)上漲3.3%，板塊表現(xiàn)差異較大，軍工、銀行、通信等板塊漲幅居前，食品飲料、家電和鋼鐵等板塊表現(xiàn)較差。配置方面，二季度萬(wàn)家瑞隆減倉(cāng)了農(nóng)業(yè)、消費(fèi)和人形機(jī)器人板塊，增加了金融板塊和高分紅板塊持倉(cāng)，當(dāng)前主要配置方向?yàn)榻鹑?、電子和農(nóng)業(yè)等板塊。
市場(chǎng)展望
展望未來(lái)，美國(guó)和全球各國(guó)的關(guān)稅談判預(yù)計(jì)將逐步落地，關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)的沖擊大幅減弱。4月關(guān)稅沖擊后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性。此外，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人和大模型等進(jìn)展，帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)科技的自信。對(duì)比海外亂象，國(guó)內(nèi)在持續(xù)超預(yù)期，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。且國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備的穩(wěn)增長(zhǎng)、促內(nèi)需政策較多，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)心在減弱，對(duì)國(guó)家治理的信心在增強(qiáng)，有利于中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，看好下半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)。
投資展望
投資方面，我看好下半年A股整體市場(chǎng)表現(xiàn)，板塊方面相對(duì)看好農(nóng)業(yè)、金融、科技和高分紅板塊：
1）我國(guó)大豆對(duì)外依存度很高，需要從美國(guó)等海外大量進(jìn)口，關(guān)稅問(wèn)題更加證明糧食安全的重要性；此外，經(jīng)過(guò)2年的價(jià)格調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在2025年開(kāi)始企穩(wěn)回升，農(nóng)業(yè)板塊基本面見(jiàn)底。
2）保險(xiǎn)板塊基本面改善，且投資端受益于資本市場(chǎng)預(yù)期改善，估值也有提升空間。銀行板塊分紅率較高，受益于保險(xiǎn)資金等低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的配置需求增加。
3）AI眼鏡、AI玩具以及AI搜索等應(yīng)用在2025年開(kāi)始放量，智能駕駛、人形機(jī)器人等行業(yè)也不斷迭代取得較大進(jìn)展，中長(zhǎng)期看好算力和AI應(yīng)用板塊。
此外，也相對(duì)看好估值低、分紅率高的公用事業(yè)等高股息板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬(wàn)家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。