近日，各家基金開始陸續(xù)披露2025年第二季度報(bào)告，從中可以看到基金經(jīng)理的相關(guān)總結(jié)和市場(chǎng)展望，小伙伴們對(duì)于感興趣的基金不妨多多關(guān)注一下，對(duì)于自己做投資也是挺有幫助的。
最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品也披露了2025年二季報(bào)。我在二季報(bào)中寫到：
二季度現(xiàn)券市場(chǎng)完全修復(fù)了一季度末的劇烈調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨著貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)的超預(yù)期變化而顯著收縮，10 年國債在 4 月初即完成了 15bp 的下行；隨后行情陷入糾結(jié)，10 年國債圍繞 1.65%的中樞反復(fù)震蕩，即便央行在 5 月初落地了降準(zhǔn)降息的政策，債市也是表現(xiàn)分化；6 月后，中短端收益率隨著重啟國債買賣預(yù)期的發(fā)酵而下行，長端則是在活躍券滯漲的情況下轉(zhuǎn)而壓縮新老券利差。
運(yùn)作方面，我管理的萬家鑫璟、萬家民瑞祥和繼續(xù)采用啞鈴型的持倉結(jié)構(gòu)，整體以極低信用風(fēng)險(xiǎn)的高等級(jí)信用債為底倉，長久期利率債和地方債調(diào)節(jié)組合的久期，擇機(jī)波段操作。報(bào)告期內(nèi)，組合在 4 月初維持了較高的久期水平、在債市短時(shí)間的上漲過程中凈值顯著修復(fù)，隨后獲利了結(jié)部分倉位；5 月初的加倉操作在市場(chǎng)調(diào)整后進(jìn)行止損；進(jìn)入 6 月后再度回補(bǔ)波段倉位，凈值也受益于資本利得的增厚穩(wěn)步抬升。
此外，萬家民瑞祥和合適當(dāng)介入可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)調(diào)整倉位，適當(dāng)增強(qiáng)凈值的彈性。
展望后市，短期來看，如果資金中樞能穩(wěn)定低于此前 1.4%的隱形下限，利率曲線仍有一定走陡的空間；而長端暫時(shí)還難以打破僵局，在趨勢(shì)性行情出現(xiàn)之前，季初負(fù)債端的回流資金仍會(huì)繼續(xù)尋找各類利差壓縮的機(jī)會(huì)。中期來看債券市場(chǎng)仍是回歸基本面定價(jià)，流動(dòng)性平穩(wěn)之下，債市整體風(fēng)險(xiǎn)不大，未來央行進(jìn)一步降低商業(yè)銀行成本的必要性仍在，將推動(dòng)債市繼續(xù)維持慢牛行情。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)因受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金投資需謹(jǐn)慎。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。