上半年，創(chuàng)新藥板塊一掃過去幾年的低迷狀態(tài)，走出了較為強勢的行情。近期經(jīng)過一段時間調(diào)整后，如今又有企穩(wěn)回升之勢。當(dāng)下投資者最關(guān)心的是：本輪創(chuàng)新藥行情的本質(zhì)是什么，下半年還能繼續(xù)向好嗎？
本輪創(chuàng)新藥行情區(qū)別于過往的一個特點是，在新技術(shù)創(chuàng)新藥和潛力大單品驅(qū)動下，多家藥企的創(chuàng)新藥或者藥物研發(fā)平臺與海外龍頭進行了授權(quán)合作，推動一波“1-100”的出海浪潮。
創(chuàng)新藥的“DeepSeek時刻”
過去十年，創(chuàng)新藥在國內(nèi)蓬勃發(fā)展，滿足了國內(nèi)人民對于新藥、好藥的需求，并造就了多家知名的大型藥企。如今，經(jīng)過近十年的產(chǎn)業(yè)積累，我國創(chuàng)新藥已從過去的“跟隨式創(chuàng)新”邁向了“全球領(lǐng)跑”，足以與海外巨頭掰手腕了。
舉例來看，近期，國產(chǎn)創(chuàng)新藥有71項原創(chuàng)性研究成果入選ASCO大會口頭發(fā)言環(huán)節(jié)；一家港股公司將雙抗藥物的中國之外全球權(quán)益授權(quán)給輝瑞，獲得的支付總額有望超60億美元；另一家港股公司的AI研發(fā)平臺與阿斯利康戰(zhàn)略合作，金額超過50億美元。這些出海新進展被譽為“DeepSeek時刻”，抬高了藥企的收入天花板，催化了新一輪的創(chuàng)新藥行情。
據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫披露的一個數(shù)據(jù)，2024 年國內(nèi)共達成了 79 起新藥（包括改良型新藥）授權(quán)交易；今年前5個月國內(nèi)就已達成了 24 筆新藥出海交易，合作項目總金額超20億美元，驗證了中國藥企的全球競爭力提升。相對而言，創(chuàng)新藥的授權(quán)出海受關(guān)稅影響較小，通過這種形式能很好地實現(xiàn)全球商業(yè)化價值。
出海浪潮帶來估值重塑
DeepSeek橫空出世證明了中國的AI產(chǎn)業(yè)并不遜于海外大廠，推動了中國科技資產(chǎn)的重估。創(chuàng)新藥的研發(fā)投入大、產(chǎn)品價值高，是中國科技崛起的重要組成部分，其成長空間和確定性并不遜于其他科技資產(chǎn)，因此，龍頭藥企有望隨著這一輪出海浪潮實現(xiàn)估值重塑。
天風(fēng)證券最新研報指出，中國創(chuàng)新藥已經(jīng)憑借堅實產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，成為全球范圍內(nèi)的中堅力量；License Out交易的快速增長，為創(chuàng)新藥企帶來可觀現(xiàn)金流，對其核心管線在海外的推進提供有力支持；同時，跨國藥企對中國創(chuàng)新藥的認(rèn)可，也為國內(nèi)藥企提供了更多的合作機會和發(fā)展空間，有望進一步加速中國創(chuàng)新藥的發(fā)展。
另據(jù)國投證券統(tǒng)計的基金2025年一季報數(shù)據(jù)，一季度所有基金對Biotech創(chuàng)新藥的重倉市值達576.22億元，環(huán)比增長62%，機構(gòu)對創(chuàng)新藥板塊的偏好有了大幅提升。
創(chuàng)新藥賽道或是一條主線
展望下半年走勢，短期漲幅較大之后可能會出現(xiàn)階段性回調(diào)。短期震蕩屬于正常走勢，中長期而言創(chuàng)新藥的成長行情仍值得期待，未來中國創(chuàng)新藥在全球的占比仍有提升空間，創(chuàng)新藥國際化的價值仍有待price in，創(chuàng)新藥賽道或?qū)⑹秦灤┪磥韼啄赆t(yī)藥投資的一條主線。
東海證券最新報告也認(rèn)為，創(chuàng)新藥始終是醫(yī)藥生物板塊最核心的投資方向，短期調(diào)整釋放風(fēng)險，有利于中長期布局。
不過，當(dāng)下創(chuàng)新藥企的數(shù)量眾多，產(chǎn)品更是分布在各個細分領(lǐng)域，需要投資者一個個去“翻石頭”，做自下而上的研究，對于非專業(yè)人士的難度較大，普通投資者來通過港股通創(chuàng)新藥指數(shù)來“一鍵布局”或是現(xiàn)實的做法，因為其囊括了很多龍頭創(chuàng)新藥企，他們的研發(fā)能力、出海能力都是拔尖的，有望更精準(zhǔn)地把握這一波出海浪潮。作為緊密跟蹤港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的一只產(chǎn)品，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF值得投資者關(guān)注。
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