近日，各家基金開(kāi)始陸續(xù)披露2025年第一季度報(bào)告，從中可以看到基金經(jīng)理對(duì)過(guò)往的總結(jié)，以及接下來(lái)的市場(chǎng)展望，小伙伴們對(duì)于感興趣的基金不妨多多關(guān)注一下。
最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品也披露了2025年一季報(bào)。我在萬(wàn)家鑫璟一季報(bào)中寫(xiě)到：2025 年一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù) 2024 年四季度的復(fù)蘇勢(shì)頭。置換補(bǔ)貼繼續(xù)拉動(dòng)居民整體消費(fèi)意愿，二手房市場(chǎng)價(jià)格跌幅收窄，一線(xiàn)城市土地拍賣(mài)價(jià)格走高，均體現(xiàn)出一定的周期性好轉(zhuǎn)。同時(shí)，政府債券發(fā)行相對(duì)前置，赤字率提升與特別發(fā)行量增加，都對(duì)于全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期起到正向的作用。實(shí)際從數(shù)據(jù)上看，消費(fèi)數(shù)據(jù)、工業(yè)增加值以及 PMI 數(shù)據(jù)都有一定程度環(huán)比的改善。流動(dòng)性方面，一季度的資金價(jià)格偏高，中樞較 2024 年高出 30bp 以上，銀行間市場(chǎng)的融資總量明顯回落。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)雖然關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行的壓力，也關(guān)注通脹高位韌性，短期降息的預(yù)期不高，美債收益率震蕩下行。
一季度，萬(wàn)家鑫璟的組合繼續(xù)采用啞鈴型的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，整體以極低信用風(fēng)險(xiǎn)的高等級(jí)信用債為底倉(cāng)，長(zhǎng)久期利率債和地方債調(diào)節(jié)組合的久期，擇機(jī)波段操作。報(bào)告期內(nèi)，判斷全年降準(zhǔn)降息的概率較高，穩(wěn)增長(zhǎng)需要貨幣政策護(hù)航，債券市場(chǎng)并沒(méi)有中長(zhǎng)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此組合整體久期中樞偏高，一季度組合凈值波動(dòng)較大。
展望 2025 年二季度債市，中美之間關(guān)稅落地導(dǎo)致的不確定性較高，可能會(huì)引起資本市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，疊加一季度債券市場(chǎng)調(diào)整的幅度不小，可能存在較好的交易做多機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)因受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金投資需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。