最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品披露了2025年第1季度報(bào)告。今天，就在這里和大家聊聊我的管理思路及對后市的看法。
2025年一季度以來，我的投資思路從“先防守控制總倉位、紅利為主科技為輔”的保守策略切換為“不再控制總倉位，科技和新消費(fèi)為主、紅利為輔”，我認(rèn)為市場面臨的依然是弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的組合，整個(gè)指數(shù)大概率呈現(xiàn)上有頂下有底的區(qū)間震蕩風(fēng)格。但是市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好已 然提升，結(jié)構(gòu)性行情可能會(huì)大有可為。
行業(yè)結(jié)構(gòu)上，一方面我看好年內(nèi)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，另一方面我看好新消費(fèi)個(gè)股。關(guān)于AI行業(yè)，過去兩年AI投資以海外產(chǎn)業(yè)鏈為主線，Deepseek的出現(xiàn)代表未來一年AI投資以國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈為主線。再者，由于模型平權(quán)，投資價(jià)值更高的是微笑曲線的兩端——算力和應(yīng)用。因此我目前更看好國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈，相對又更看好互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的應(yīng)用以及國內(nèi)算力。但考慮一季度市場對AI預(yù)期已經(jīng)比較充分，在一季度末我適當(dāng)降低了AI持倉倉位，增加了新消費(fèi)相關(guān)標(biāo)的持倉倉位。
關(guān)于消費(fèi)行業(yè)，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有通縮壓力的背景下，依然可以找到一些以首發(fā)經(jīng)濟(jì)、谷子經(jīng)濟(jì)為代表的依然有增長的公司，市場可能給予這些公司更高的溢價(jià)。一是這些公司比之前預(yù)期的要多，市場估值會(huì)分化，舊消費(fèi)熊市估值的同時(shí)也存在新消費(fèi)牛市估值。二是，對標(biāo)的當(dāng)下業(yè)績和遠(yuǎn)期空間要有清晰的測算。三是，對業(yè)績等關(guān)鍵信息要密切跟蹤。四是，要珍惜產(chǎn)品、品牌或渠道有創(chuàng)新的公司，珍惜200-500億中等市值的公司。
