最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品披露了2025年第1季度報(bào)告，今天就在這里和大家分享一下我的核心觀點(diǎn)。
2025年春節(jié)以來(lái)，受DeepSeek影響，“東升西落”作為一個(gè)全新的概念，得到了迅速而廣泛的傳播。
4月2日，Intel任命出生于馬來(lái)西亞的華人陳立武為公司總裁。至此，全球排名前四的半導(dǎo) 體公司（英偉達(dá)、博通、AMD、英特爾）總裁均出自臺(tái)灣籍或馬來(lái)西亞籍華人。這也許只是一個(gè)巧合，但它振奮人心。
市場(chǎng)在這一全新概念的包裝下，沿著AI、機(jī)器人主線，實(shí)現(xiàn)了一波比較明顯的上漲。其中， 港股市場(chǎng)機(jī)會(huì)優(yōu)于A股市場(chǎng) 。
長(zhǎng)期以來(lái)，我一直堅(jiān)信中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展。但對(duì)于短期的發(fā)展路徑，尤其DeepSeek的橫空出世，以及節(jié)后資本市場(chǎng)的各種演繹邏輯，實(shí)難預(yù)料。
投資管理中，在一季度，我基本延續(xù)了此前行業(yè)布局，即以火電、軍工為主的投資策略。
火電行業(yè)，此前市場(chǎng)對(duì)于電價(jià)下調(diào)非常擔(dān)憂。隨著一季度以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)走低，并跌至700元下方后，市場(chǎng)開(kāi)始重新審視火電行業(yè)的投資價(jià)值。而火電行業(yè)本身，也在積極改善，比如減少日中時(shí)間的發(fā)電量，避免與光伏等新能源競(jìng)爭(zhēng)，而更多在晚間發(fā)電，獲取更高發(fā)電價(jià)格。比如對(duì)發(fā)電機(jī)組做靈活性調(diào)整，以幫助光伏、風(fēng)電調(diào)峰調(diào)頻，以獲得更多的輔助服務(wù)收入。這些變化，有利于改善企業(yè)的盈利能力。隨著龍頭企業(yè)年報(bào)的披露，市場(chǎng)開(kāi)始重新審視火電行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和核心價(jià)值。板塊也逐漸企穩(wěn)回升。我相信，隨著一季報(bào)的披露，市場(chǎng)能夠進(jìn)一步看清并認(rèn)可行業(yè)的核心價(jià)值。
軍工行業(yè)，伴隨著訂單陸續(xù)落地，市場(chǎng)對(duì)于軍工的關(guān)注度開(kāi)始提升。總體來(lái)看，我認(rèn)為軍工行業(yè)經(jīng)歷了2023-2024年兩年震蕩調(diào)整后，目前訂單能見(jiàn)度較高，基本面改善明顯；再加上今年是十四五規(guī)劃的最后一年，同時(shí)也可以展望十五五規(guī)劃，因此，投資機(jī)會(huì)更加明確。
一季度，在個(gè)股方面也做了一些調(diào)整?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)處于過(guò)去一年時(shí)間的高位，兩市成交量也較高，而經(jīng)濟(jì)景氣度略顯不足，因此我選擇加入了一些指數(shù)期貨，希望能夠抵御市場(chǎng)的波動(dòng)。同時(shí)，增加了一些消費(fèi)方向的投資。我認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)整已經(jīng)基本結(jié)束，大的宏觀沖擊過(guò)去后，居民消費(fèi)有望逐漸穩(wěn)定下來(lái)。后續(xù)會(huì)根據(jù)宏觀形勢(shì)的變化，考慮逐漸增加消費(fèi)相關(guān)方向的投資。
