近日，各家基金開(kāi)始陸續(xù)披露2025年第一季度報(bào)告，從中可以看到基金經(jīng)理對(duì)過(guò)往的總結(jié)，以及接下來(lái)的市場(chǎng)展望，小伙伴們對(duì)于感興趣的基金不妨多多關(guān)注一下。
最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品也披露了2025年一季報(bào)。我在萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選一季報(bào)中寫(xiě)到：一季度市場(chǎng)較為活躍，交易量保持在 1 萬(wàn)億以上。DeepSeek 的成功為產(chǎn)業(yè)界和投資者所矚目，AI 下游的 AI 應(yīng)用和機(jī)器人板塊也因此表現(xiàn)出色。與此同時(shí)，同樣蘊(yùn)含中國(guó)創(chuàng)新要素的本土創(chuàng)新藥板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。低估值紅利板塊在一季度有所調(diào)整，與成長(zhǎng)板塊呈現(xiàn)部分的蹺蹺板效應(yīng)。
一季度，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選的組合變化不大，主要減持了短期漲幅較大而超限的個(gè)股，以及經(jīng)營(yíng)壓力較大的部分軟件個(gè)股。截至季度末，基金持倉(cāng)風(fēng)格偏成長(zhǎng)。
我在萬(wàn)家科技創(chuàng)新一季報(bào)中寫(xiě)到：我們持倉(cāng)方向變化不大：AI、面板、半導(dǎo)體、出海的泛科技股為主。
從細(xì)分板塊內(nèi)部，我們主要在 AI 方向兼顧公司質(zhì)地、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度和產(chǎn)業(yè)中期的邏輯，在擇股中做了個(gè)股的集中。
對(duì)于 AI 產(chǎn)業(yè)，我們保持樂(lè)觀積極的跟蹤；但是從投資的角度，我們感受到相比前面兩年，想要在 A 股市場(chǎng)上賺得超額收益的難度有所增加。
從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展看：AI 大模型本身的工程優(yōu)化、算法迭代還在以較高速度進(jìn)步，國(guó)內(nèi)企業(yè)和全球頭部企業(yè)的差距是在縮小的。AI 大模型的應(yīng)用落地，由于1）硬件供應(yīng)鏈的迭代速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于軟件算法的迭代速度，2）具體應(yīng)用場(chǎng)景的復(fù)雜化、碎片化，我們認(rèn)為 AI 應(yīng)用的大范圍普及和市場(chǎng)預(yù)期之間經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)配。
從投資角度看：在這一輪生成式 AI 技術(shù)革命步入第三年，我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)關(guān)注度、認(rèn)可度的大幅提升，AI相關(guān)股票的投資難度反而是在加大的：AI 相關(guān)的熱點(diǎn)板塊投資者擁擠，輪動(dòng)速度加快；對(duì)已經(jīng)受益于AI 開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)的算力鏈個(gè)股，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度、中長(zhǎng)期估值等要求在提高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)因受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金投資需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。